“Lee Chang-yong, “Kebijakan moneter yang tidak konvensional seperti pelonggaran kuantitatif, risiko tinggi untuk negara-negara berkembang” – The Herald Economics

Hadiri Debat Panel Jackson Hole

[헤럴드경제=박자연 기자]Lee Chang-yong, Gubernur Bank of Korea, mengatakan kebijakan moneter tidak konvensional yang diterapkan di sebagian besar negara selama periode COVID-19 tidak lagi ideal untuk pasar negara berkembang dan ekonomi terbuka kecil.

Lee Chang-yong, Gubernur BOK, membuat pernyataan berikut saat menghadiri Sesi Simposium Kebijakan Ekonomi Jackson Hole AS (The Outlook for Policy Post-Pandemic) sebagai panelis pada tanggal 27 (waktu setempat).

Di sini, kebijakan moneter non-tradisional mengacu pada pelonggaran kuantitatif (QE) dan bimbingan ke depan non-tradisional berdasarkan waktu atau ambang batas kualitatif atau spesifik untuk jalur kebijakan di masa depan.

Presiden Lee, yang menyampaikan presentasi pada hari yang sama dengan ‘Lessons for Emerging Countries and Small Open Economy of Unconventional Monetary Policy’, mengutip banyak penelitian dan mengatakan, “Secara umum, kebijakan inkonvensional di negara maju telah berdampak pada penurunan jangka panjang. suku bunga jangka panjang dan menstabilkan ekonomi.” Dikatakannya, negara-negara berkembang juga mengadopsi kebijakan nontradisional selama periode COVID-19, tambahnya, dan dinilai berdampak positif seperti di negara maju. “Meskipun kebijakan moneter dan fiskal ekspansif skala besar, seperti pengambilalihan langsung obligasi pemerintah, yang telah tabu di negara-negara berkembang, pasar keuangan telah stabil tanpa depresiasi mata uang atau arus keluar modal,” jelasnya.

Namun, dia mencatat bahwa kebijakan moneter inkonvensional yang dinilai berhasil, juga memiliki kelemahan yang jelas.

Dia berkata: Komunikasi tentang kondisi aplikasi dan periode panduan ke depan terlalu disederhanakan Strategi keluar bank sentral sulit dilakukan karena meremehkan ketidakpastian pasar Kelonggaran manajemen keuangan karena distorsi pasar Ketakutan bahwa kredibilitas dapat dikompromikan Sebagai titik lemahnya, bank sentral berusaha untuk tetap berpegang pada pedoman ke depan yang ada. “Kesulitan yang dialami bank sentral dalam transisi baru-baru ini dari inflasi rendah ke inflasi tinggi mungkin sebagian karena penundaan transisi kebijakan karena kekakuan ini,” katanya.

Oleh karena itu, patut dipertanyakan apakah negara-negara berkembang akan sesukses COVID-19 jika mereka menerapkan kebijakan non-tradisional serupa dalam menghadapi pertumbuhan yang rendah dan inflasi yang rendah saja di masa depan. “Mengingat penuaan yang cepat dari negara-negara berkembang Asia seperti China dan Thailand, serta Korea, kecil kemungkinan negara-negara ini akan memasuki fase inflasi rendah dan pertumbuhan rendah di masa depan,” kata Lee. Tampaknya sulit bagi panduan untuk menjadi alat kebijakan yang ideal bagi negara-negara berkembang,” prediksinya.

Presiden Lee mengutip faktor struktural sebagai alasan mengapa pedoman ke depan non-tradisional sulit digunakan di negara-negara berkembang. Pertama-tama, agar pedoman ke depan non-tradisional berhasil, implementasi jalur kebijakan yang diumumkan oleh bank sentral harus diyakini layak, dan juga harus memenuhi tujuan kebijakan bank sentral. itu ada

Kekhawatiran superioritas fiskal juga menjadi pertimbangan penting. Merujuk pada kasus Jepang yang mengalami penuaan penduduk, Gubernur Lee mengatakan, “Penyebab utama ledakan peningkatan utang pemerintah sejak tahun 1990-an bukanlah pengeluaran pemerintah untuk tujuan merangsang ekonomi, seperti yang sering dikatakan, tetapi pengeluaran berkaitan dengan penuaan dan kesejahteraan. Dalam perekonomian yang sedang berlangsung, dapat dilihat bahwa rencana ‘mengimplementasikan sementara kebijakan fiskal ekspansif tetapi menjaga kesehatan fiskal dalam jangka panjang’ sulit untuk mendapatkan kepercayaan dengan mudah.”

Oleh karena itu, sebagai alternatif kebijakan moneter non-tradisional, Gubernur Lee mengusulkan pedoman tradisional ke depan yang mengasumsikan beberapa skenario, yaitu pedoman ke depan tradisional berdasarkan skenario. Ini adalah panduan ke depan sambil mengakui ketidakpastian. Dia berkata, “Ini bisa membantu untuk respons kebijakan yang lebih fleksibel dalam transisi baru-baru ini dari inflasi rendah ke inflasi tinggi.”

Sebagai contoh pedoman maju tradisional berbasis skenario, Gubernur Lee menjelaskan serangkaian proses yang baru-baru ini diajukan BOK dalam menentukan kebijakan moneter. Gubernur Lee mengatakan, “BOK memutuskan untuk menaikkan suku bunga pada bulan Juli dan memutuskan untuk memasukkan hanya frase kualitatif seperti ‘perlu untuk melanjutkan tren kenaikan suku bunga’ dalam resolusi resmi. Kami menyajikan panduan ke depan yang lebih spesifik seperti sebagai ‘Saya pikir itu diinginkan untuk secara bertahap menaikkan suku bunga sebesar 25bps untuk saat ini, kecuali jika kita menyimpang secara signifikan dari jalur yang kita perkirakan’.” Dia menggunakan semacam kompromi. Dia menambahkan, “Pendekatan ini dimaksudkan untuk memberikan panduan ke depan minimum yang diinginkan oleh pasar dan untuk mengamankan fleksibilitas dalam operasi kebijakan moneter di masa depan,” tambahnya.

Di akhir presentasi, Gubernur Lee mengatakan, “Panduan ke depan non-tradisional adalah kebijakan dengan risiko yang jauh lebih besar di negara-negara berkembang daripada di negara-negara maju karena kurangnya kepercayaan pada bank sentral dan dampak yang lebih besar pada keunggulan fiskal, kesinambungan utang dan depresiasi mata uang. “Negara-negara berkembang harus berusaha untuk memiliki sistem kebijakan yang lebih canggih seperti panduan maju tradisional berbasis skenario di masa depan, dan sekaranglah saatnya untuk berinvestasi dalam hal ini.”

[email protected]